Primera Página – Agencia de Noticias –
Nueva York. – Moody’s Investors Service («Moody’s») afirmó la calificación senior quirografaria en moneda extranjera de Baa3 asignada a Transportadora de Gas Internacional («TGI» o «Emisor»).
También asignó una evaluación crediticia base («BCA») de baa3 a TGI luego de la publicación de su metodología actualizada de Emisores relacionados con el gobierno (GRI) el 25 de enero de 2024. La perspectiva sigue siendo negativa. JUSTIFICACIÓN DE LAS CALIFICACIONES
La acción de calificación de hoy sigue a la publicación de la metodología actualizada de Emisores relacionados con el gobierno (GRI).
Moody’s ha ampliado el alcance de la metodología para incluir ciertas empresas estatales (SOE) clave que son indirectamente propiedad del gobierno como GRI, donde: (i) Moody’s considera que el gobierno que las respalda podría ejercer un nivel muy alto de control, ya sea directamente o a través de la matriz de la entidad calificada, sobre el gobierno o financiamiento de la entidad calificada; y (ii) Moody’s considera que la entidad calificada es estratégicamente importante para el gobierno que la respalda. TGI ha cumplido con ambos criterios enumerados anteriormente y es probable que reciba apoyo extraordinario de Bogotá, Distrito Capital (Colombia) (Baa2 negativo), cuando sea necesario.
La BCA de baa3 asignada a TGI refleja la gran escala y el arraigado perfil comercial de la compañía, con altos ingresos basados en la capacidad que están regulados y sujetos a topes tarifarios contractuales. “Nuestra evaluación crediticia también refleja la vida útil promedio ponderada relativamente baja del contrato de transporte de gas de la compañía y el posible deterioro de las métricas crediticias debido a cambios regulatorios”, dijo Moody’s.
La calificación senior no garantizada de Baa3 de TGI refleja la aplicación de nuestro marco de Análisis Conjunto de Incumplimiento (JDA) para emisores relacionados con el Gobierno, que considera los siguientes factores de entrada: una BCA de baa3 como medida de la solvencia crediticia independiente de TGI; las calificaciones Baa2 de Bogotá, Distrito Capital (Colombia) como proveedor de soporte de TGI; nuestra estimación de apoyo gubernamental implícito moderado en caso de dificultades financieras; y una baja dependencia de incumplimiento entre TGI y Bogotá. Estos supuestos toman en consideración los vínculos de la compañía con Bogotá, Distrito Capital, quien indirectamente posee el 65,7% de TGI a través de la propiedad del Grupo Energía Bogotá SAESP (GEB, Baa2 negativa).
“Estos supuestos reflejan también el carácter estratégico y esencial de los servicios prestados por TGI, el alto nivel de control gubernamental y la influencia estratégica en la dirección de la empresa. Estas fortalezas se ven contrarrestadas por los recurrentes déficits de financiamiento de efectivo de Bogotá, que han llevado a una mayor deuda y una liquidez más débil”, dijo la firma.
La perspectiva negativa de TGI refleja el riesgo de deterioro de su perfil crediticio y un mayor riesgo de refinanciamiento como resultado de los intentos del gobierno de interferir aún más en el sector del gas y los cambios regulatorios que se están discutiendo con el regulador de energía, la Comisión de Regulación de Energía y Gas (CREG). ).
FACTORES QUE PODRÍAN CONDUCIR A UNA MEJORA O BAJA DE LAS CALIFICACIONES
Dada la perspectiva negativa, es poco probable una mejora en las calificaciones de TGI en el corto plazo.
Sin embargo, la perspectiva podría estabilizarse si la compañía registra índices de cobertura de intereses en efectivo superiores a 4,0x y FFO/deuda superiores al 15% sobre una base proyectada y sostenida, y nuestra evaluación de que la interferencia del gobierno o los cambios regulatorios son irrelevantes para el perfil crediticio de la compañía. Una perspectiva estable también consideraría el historial de distribuciones equilibradas de dividendos, lo que permitiría a la empresa ampliar gradualmente su flexibilidad financiera antes de los principales vencimientos de deuda.
Por el contrario, un resultado regulatorio negativo o una intervención gubernamental que genere un impacto material en el desempeño financiero de TGI desencadenaría una rebaja. Por ejemplo, si TGI registra índices de cobertura de intereses en efectivo se mantienen por debajo de 4.0x o el FFO/deuda por debajo del 15% también ejercería una presión a la baja.
Con sede en Bogotá, TGI es una empresa de transporte de gas natural que opera 4.033 kilómetros (km) de gasoductos en Colombia (Gobierno de Colombia, Baa2 estable). El sistema opera principalmente con gas natural proveniente de las cuencas Ballena-Chuchupa y Cusiana-Cupiagua.
