Primera Página -  Agencia de Noticias - 

Nueva York.- De acuerdo con el comentario semanal de BlackRock, todavía se pueden ver bolsas de aire de volatilidad en las delgadas condiciones comerciales de verano. 

"En lugar de reducir el riesgo, nos apoyamos en nuestras ideas de mayor convicción. Mantenemos una sobreponderación en acciones japonesas y estadounidenses, y favorecemos el tema de la inteligencia artificial (IA) en E.U.", precisó. 

Según el gestor de activos financieros, la desaceleración de las posiciones tensas, los temores de recesión en E.U. y la incertidumbre política han provocado grandes oscilaciones en el mercado, exacerbadas por la escasa actividad comercial. La repentina disposición del Banco de Japón a incorporar el yen como un factor en el establecimiento de políticas aceleró una reducción de las operaciones de carry que utilizan el yen de bajo rendimiento para comprar otros activos. 

Los especuladores que luchan por cerrar sus posiciones cortas en yenes impulsaron una de las mayores relajaciones en los futuros del yen registradas en las últimas semanas, según datos de la Cftc. Es difícil cuantificar cuánto del carry trade se ha desenrollado dada la naturaleza extrabursátil de muchas posiciones financiadas por yenes. Sin embargo, el cierre brusco de la brecha entre los diferenciales de divisas y tasas y el rápido recorte de las posiciones de futuros sugieren una reducción importante. Otra desaceleración de la posición (las operaciones de dispersión de acciones vinculadas a la volatilidad del índice y de una sola acción) magnificó la caída de las acciones.

Hasta hace poco, el Banco de Japón había tratado deliberadamente de normalizar las políticas sin poner en peligro el retorno de la inflación de Japón. Luego vino su repentino aumento de tasas en julio y la difuminación de su marco de políticas, incluido el yen como factor. El surgimiento de un paso en falso de la política del Banco de Japón nos llevó a reconsiderar nuestra visión positiva sobre Japón. 

Sin embargo, sentimos que el BOJ se vería obligado a retroceder, y lo hicimos. Creemos que el Banco de Japón procederá ahora con cautela en lo que respecta a las políticas, por lo que mantenemos una sobreponderación de acciones japonesas sin cobertura de divisas. Una mayor desaceleración del carry trade y el fortalecimiento del yen es un riesgo. Sin embargo, nos gusta el círculo virtuoso de la inflación que impulsa el crecimiento salarial y, por lo tanto, el poder de fijación de precios y las ganancias corporativas. Las reformas corporativas destinadas a agregar valor para los accionistas también son clave.

Desaceleración, no recesión

Si bien Japón se llevó la peor parte de la turbulencia de la semana pasada, los temores de recesión en Estados Unidos provocaron la última caída después de que los datos de nóminas de Estados Unidos para julio mostraron un repunte en la tasa de desempleo. Sin embargo, la tasa de desempleo sigue siendo notablemente baja según los estándares históricos, y está aumentando debido a una creciente fuerza laboral vinculada a la inmigración, no debido a la pérdida de empleos. 

Las nóminas totales de Estados Unidos han crecido más de un millón en los últimos seis meses, muy por encima de los niveles habituales previos a la recesión. En nuestra opinión, las últimas solicitudes de desempleo, los datos de servicios del ISM y la encuesta de préstamos bancarios de la Reserva Federal pintan el panorama de una economía que se está desacelerando, no acercándose a una recesión.

Las ganancias corporativas en E.U. más sólidas de lo esperado, especialmente en tecnología, reafirman nuestra perspectiva positiva de E.U. Hasta la fecha, el crecimiento de las ganancias del segundo trimestre para los sectores tecnológicos frente a los no tecnológicos se sitúa en el 20% y el 5%, respectivamente, por encima de las expectativas del 18% y el 2% al comienzo de la temporada de ganancias, según datos de Lseg Datastream.

Si bien la tecnología lidera la carga, los sectores no tecnológicos están listos para registrar su primer crecimiento de ganancias desde fines de 2022, una señal de que las fuertes ganancias pueden estar ampliándose. El alivio de las presiones de costos y la moderación de la inflación han beneficiado a las empresas estadounidenses. Mantenemos una sobreponderación de acciones estadounidenses y el tema de la inteligencia artificial (IA).