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Lima/Bogotá/Santiago – El Reporte Trimestral Macroeconómico de Credicorp Capital y el Banco de Crédito del Perú (BCP) analizó las proyecciones económicas para Chile en 2024 y 2025, abarcando aspectos clave como la inflación, política monetaria, actividad económica, cuentas fiscales y el contexto político.
En el ámbito de la inflación, se observó un aumento sostenido en los últimos meses, debido a factores transitorios como el incremento en los precios de la electricidad y la depreciación del CLP. El informe ajustó la proyección de inflación para diciembre de 2024, elevándola de 4.6% a 4.7%, manteniendo una estimación de 3.5% para 2025.
Respecto a la política monetaria, el Banco Central de Chile (BCCh) redujo en septiembre la tasa de referencia en 25 puntos básicos, situándola en 5.5%, en línea con las expectativas del mercado. El BCCh indicó que las reducciones hacia un nivel neutral serían más rápidas de lo previsto, anticipando un nuevo recorte de 25 puntos básicos en octubre y diciembre, con una tasa terminal estimada en 4% para fines de 2025. Aunque el BCCh revisó al alza la inflación en el corto plazo, considera que esta se moderará en el mediano plazo debido a una demanda interna débil.
En términos de actividad económica, el Producto Interno Bruto (PIB) creció un 1.6% anual en el segundo trimestre de 2024, con el sector minero como principal impulsor del crecimiento. Sin embargo, el reporte señaló una desaceleración en el consumo y la inversión durante ese periodo. A pesar de ello, se espera una recuperación en el cuarto trimestre, impulsada por la puesta en marcha de nuevos proyectos mineros y un aumento en los días hábiles comparado con el mismo periodo de 2023. Las proyecciones del reporte indican un crecimiento del PIB de 2.5% para 2024 y de 2.8% para 2025.
En lo que respecta a las cuentas fiscales, el Ministerio de Hacienda de Chile revisó a la baja los ingresos y gastos fiscales para el año, destacando un déficit estructural del 2.2% del PIB, por encima de la meta oficial de -1.9%. El informe advierte sobre posibles riesgos en la estimación de ingresos, vinculados al crecimiento económico proyectado y a la volatilidad del precio del cobre. A pesar de estos riesgos, se mantuvo la proyección de déficit fiscal en 2.2% del PIB y se estima un ratio de deuda-PBI de 40.8%.
En cuanto al mercado cambiario (FX), el reporte señaló que el valor justo del USDCLP se sitúa entre 880 y 890 pesos, aunque prevé que la paridad supere estos niveles hacia fines de 2024. Factores como la política monetaria de Estados Unidos, las tensiones geopolíticas y las elecciones presidenciales en ese país podrían influir en una mayor volatilidad en el mercado cambiario. El reporte proyecta un tipo de cambio de 940 pesos para fines de 2024 y de 900 pesos para fines de 2025.
En el plano político, la reforma de pensiones y la reforma tributaria continúan en discusión en el Congreso. Mientras que la reforma tributaria, especialmente en su sección de evasión y elusión, tiene mayor probabilidad de aprobación, la reforma de pensiones ha encontrado mayor resistencia en el legislativo. Asimismo, el reporte destacó la importancia de las elecciones regionales y municipales de octubre de 2024, las cuales podrían influir en la confianza de los consumidores y empresarios, especialmente si los candidatos pro-mercado ganan terreno.
Finalmente, el reporte también abordó el impacto potencial de un nuevo retiro de AFPs, actualmente en discusión en el Congreso. Aunque la probabilidad de aprobación es baja, se estima que de concretarse, el impacto podría ser significativo, con un incremento en la inflación, mayores costos de financiamiento y una depreciación del CLP. La principal preocupación es que el contexto electoral de 2025 genere incentivos para que la clase política apoye medidas similares en el futuro.
