Primera Página – Agencia de Noticias –

Nueva York.- En su comentario semanal, el gestor de activos financieros BlackRock mostró preferencia por la renta variable estadounidense en general, incluida la temática de la IA, en un horizonte táctico de seis a doce meses.

«Esto se debe a que creemos que el optimismo del mercado tiene margen de maniobra por ahora. En nuestra opinión, los beneficios y los márgenes no estropearán aún el ambiente. Somos neutrales con respecto a las acciones estadounidenses en un horizonte estratégico, ya que prevemos que los tipos de interés altos durante mucho tiempo pesarán sobre las valoraciones», explicó.

Para BlackRock estamos en un nuevo régimen de mayor volatilidad macroeconómica y del mercado, y eso se refleja en los márgenes de beneficio de las empresas. Los márgenes de beneficio neto del S&P 500 alcanzaron máximos históricos durante la pandemia, ya que las empresas repercutieron los mayores costes a los consumidores.

La inversión de los patrones de gasto de la pandemia y el sólido crecimiento de los salarios han empujado los márgenes a la baja desde un máximo de aproximadamente el 13%. Aun así, los márgenes han resistido mejor de lo que esperábamos estas presiones y la subida de los tipos de interés.

«Creemos que un puñado de empresas tecnológicas de gran capitalización -aquellas con capitalizaciones de mercado ultra elevadas- han impulsado los márgenes. Si se excluyen las grandes tecnológicas, los márgenes de beneficio del S&P 500 se han normalizado hasta acercarse a los niveles anteriores a la crisis de Covid. Las medidas de reducción de costes, como los despidos, han ayudado a las empresas a preservar los márgenes de beneficios por ahora. Creemos que los márgenes pueden seguir cayendo una vez que termine la reducción de costes y resurja la inflación», precisó.

Los valores tecnológicos de gran capitalización han subido desde el año pasado debido al entusiasmo por la inteligencia artificial (IA). La disrupción digital y la IA es una megafuerza, o cambio estructural, «que vemos desarrollarse a lo largo de los años y ser un motor clave de los beneficios».

«Nuestro trabajo revela una correlación positiva entre el aumento de las patentes de IA y el crecimiento de los beneficios entre uno y dos años después del registro de la patente. Los analistas esperan que los beneficios de las tecnológicas de gran capitalización crezcan un 21% este año, un tercio del crecimiento de los beneficios del S&P 500, según muestran los datos de LSEG. En nuestra opinión, se trata de un listón muy alto. Hasta ahora, la mayoría de las empresas tecnológicas de gran capitalización han superado las elevadas expectativas del cuarto trimestre», añadió.

PRESIÓN CRECIENTE

Mientras tanto, los analistas esperan que los beneficios más amplios crezcan alrededor del 11% este año, en línea con las expectativas de que los márgenes del S&P 500 repunten hacia el 13% en los próximos 12 meses, según muestran los datos de Lseg. Este crecimiento de los beneficios supondría una mejora con respecto al estancamiento, ya que en 2023 los beneficios habrían crecido sólo un 1%. Esperamos que los beneficios se sitúen justo por debajo del consenso este año.

Y aunque creemos que los márgenes podrían aumentar, las estimaciones de los analistas parecen demasiado optimistas. Creemos que la presión de los costes sobre los márgenes aumentará a medida que avance el año. Sin embargo, los resultados de las tecnológicas y las nuevas medidas de reducción de costes podrían aliviar las presiones por el momento.

En última instancia, creemos que la confianza del mercado en las acciones está anclada en las perspectivas de los tipos de interés oficiales y la inflación. Las acciones repuntaron rápidamente tras los resultados mixtos de las tecnológicas a principios de la semana pasada y después de que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, descartara un recorte de tipos tan pronto como en marzo.

La Fed está pendiente de que la inflación caiga de forma sostenible hasta el 2%. Ya hemos dicho antes que creemos que la inflación de bienes impulsará la inflación cerca del 2% este año. Lo que importa es que creemos que la Fed empezará a recortar los tipos a medida que se desarrolle ese escenario. Sin embargo, creemos que el repunte se verá alterado por la reaparición de la inflación a finales de este año y la presión sobre los márgenes. El crecimiento salarial, aún elevado, es un factor clave que, en nuestra opinión, pondrá a la inflación en una montaña rusa hacia el 3% en 2025.

Ello renovará probablemente las presiones sobre los costes de las empresas. Vigilamos que los salarios crezcan más deprisa que los precios percibidos por los buenos productores para calibrar las presiones sobre los márgenes.